【小安觀市·債市周報】貨幣政策穩中偏寬松、外部制約仍在，疫情影響繼續，資金利率偏低，穩增長措施力度仍需觀察、利率短期偏震蕩

市場回顧

1、基本面

疫情導致社融增速波動。地產政策底出現但投資力度仍偏弱，基建投資開工受疫情擾動，政策持續扶持制造業投資；消費受疫情拖累；集裝箱運價指數下行，出口動能或減弱；整體來看，疫情短期擾動經濟復蘇。物價方面，豬價震蕩偏弱，CPI上行風險短期可控；商品價格震蕩分化。

2、貨幣政策

貨幣政策基調維持穩健中性，操作上靈活適度，未來總量政策難有放松，結構性政策延續。流動性方面，央行維持結構性流動性短缺的貨幣政策框架，OMO成為市場短期資金的邊際供給，預計DR007在2.2%附近波動，R007的波動性可能加大。

3、資金面

央行操作方面，截止本周五，逆回購到期600億、MLF到期1000億，央行累計進行500億逆回購和1000億MLF，實現100億凈回籠。截止5月13日，DR007為1.58%，R007為1.69%。

4、收益率

資金偏松，短端下行幅度超過長端。截至本周五，10年國債下行2.40BP，10年國開下行0.59BP；3年國債下行3.85BP，3年國開下行3.77BP。3年AAA中短票下行4.65BP。

數據來源：Wind：2022年5月16日-2022年5月20日

后市展望

貨幣政策穩中偏寬松、外部制約仍在，疫情影響繼續，資金利率偏低，穩增長措施力度仍需觀察、跡象初步顯現，利率短期偏震蕩。

基金有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。