【小安觀市·A股周刊】一季度經濟數據、社融均超預期；貨幣政策預計仍將維持穩健偏寬松，助力經濟恢復；A股有望持續修復

國內經濟整體仍延續趨勢性修復，Q1我國GDP同比增長達4.5%，超出市場預期，同時結構上看消費復蘇、地產修復、基建投資等拉動項目持續發力，3月社融、信貸數據也再超預期，且結構上看居民中長貸明顯修復，貨幣政策預計仍將維持穩健偏寬松，保持對經濟恢復的助力，A股有望持續修復。

本周回顧：

本周市場整體收跌。

從寬基指數的情況看，上證50下跌0.93%，上證綜指下跌1.11%，滬深300下跌1.45%，科創50下跌1.71%，深證成指下跌2.96%，創業板指下跌3.58%

從行業的表現來看，本周五個表現相對較好的行業分別是家用電器（3.35%）、煤炭（1.39%）、銀行（1.17%）、通信（0.29%）、食品飲料（-0.38%）；本周下跌幅度較大的五大行業分別是電子（-6.41%）、社會服務（-5.75%）、美容護理（-5.03%）、房地產（-4.72%）、計算機（-4.65%）。

 

全球主要指數 （截至4月21收盤）	價格	變化	漲跌幅 （%）
上證綜指	3,301.26	-36.90	-1.11
深證成指	11,450.43	-349.66	-2.96
滬深300	4,032.57	-59.43	-1.45
上證50	2,654.21	-24.80	-0.93
創業板指	2,341.19	-86.90	-3.58
科創50	1,116.83	-19.39	-1.71
道瓊斯指數	33,808.96	-77.51	-0.23
標普500指數	4,133.52	-4.12	-0.10
納斯達克指數	12,072.46	-51.01	-0.42
英國富時100指數	7,914.13	42.22	0.54
恒生指數	20,075.73	-363.08	-1.78
日經225指數	28,564.37	70.90	0.25

數據來源：Wind；2023.4.17-4.21

 

當前對市場的判斷：震蕩向上

 1、盈利方面，盡管修復斜率存在一定的不確定性，國內經濟整體仍延續趨勢性修復。Q1我國GDP同比增長達4.5%，超出市場預期，同時結構上看消費復蘇、地產修復、基建投資等拉動項目持續發力，支撐國內經濟修復韌性。3月社融、信貸數據也再超預期，且結構上看居民中長貸明顯修復。此外核心通脹的影響因素失業率已明顯回落，指向“通縮風險”下降。整體來看，國內經濟趨勢性修復的進程持續得到驗證。

2、流動性方面，貨幣政策預計仍將維持穩健偏寬松，保持對經濟恢復的助力。政府工作報告中強調“穩健的貨幣政策要精準有力”，提出“保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發展”。同時，在經濟復蘇、社融向好的背景下，一季度央行貨幣政策委員會例會紀要顯示，對于貨幣政策的基調，會議刪去上期的“逆周期調節”表述，強調“搞好跨周期調節”，反映隨著國內經濟恢復向好，穩增長的緊迫性有所下降。預計貨幣政策后續整體維持穩健偏寬松基調。

3、市場情緒方面，美國加大對中國的制裁，整體來看市場情緒有所遇冷。海外方面，美國3月CPI、制造業PMI、ADP就業數據均不及預期，美國衰退預期再度升溫。同時據彭博社消息，拜登政府計劃進一步限制美國企業對華投資與技術轉讓，涉及芯片、AI和量子投資等關鍵領域，下半周對于市場的沖擊有所加大。后續隨著市場充分消化外圍擾動、重新聚焦于國內企業盈利修復的大方向，市場情緒有望逐步回暖。

行業配置：

國內經濟修復持續推進，總體較為均衡。建議對對經濟發展的脈絡和節奏客觀理性看待，站在當前節點，建議著眼全年，把握基本面實際變化，均衡布局：

1、政策支持：契合二十大、中央經濟工作會議以及兩會的方向，聚焦自主可控、安全自主、特色估值體系等主題下的信創與數字經濟、教育醫療、財務狀況較好的央企國企等板塊；

2、景氣延續：持續關注未來發展潛力大、盈利增速高、國家支持、財政扶持的方向，比如國防軍工和新能源等方向；

3、困境反轉：重點關注消費出行、房地產上下游以及半導體等板塊，其未來一年周期反轉的可能性較高。

 

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